赣州达慧华尔街老将驳斥AI泡沫论：科技巨头高估值无忧，两大真正风险需警惕

许多金融评论人士近期警告称，大型科技公司在股票市场中的主导地位及其高企的估值，似乎让人想起了当年互联网泡沫的前奏。然而，因精准预见上世纪90年代末市场崩盘而成名的传奇股票策略师Charles Clough认为，当前围绕科技巨头的狂热与此前不同。

曾于1987至1999年担任美林集团全球首席投资策略师的Charles Clough指出，如今的科技巨头拥有强大的商业模式，能创造可观收益，这使它们对经济衰退具有免疫力。他从更宏观层面分析称，市场流动性更加稳健，有望支撑股价进一步上涨。他表示：“人们对泡沫提出了错误的问题，他们以为会重蹈覆辙，但世界已今非昔比，资本市场尤其如此。”

分析师们已对市场广度收窄发出警告——当前行情仅惠及少数与AI相关的科技巨头，若这一投资主题崩塌，更广泛的指数将面临风险。数据显示，尽管标普500指数自7月初以来上涨近10%，但该指数成分股中交易价格高于50日移动平均线的个股不足半数，较7月初超过80%的比例显著下降。投资者对估值高企也一直保持警惕。标普500指数的预期市盈率为22.7倍，高于18.8倍的10年均值。

Charles Clough承认估值确实敲响警钟，但同时指出牛市推高此类指标并非总是泡沫迹象。他表示：“你总会对科技股估值心存忧虑，未来也将如此。由少数龙头股引领的牛市格局并不罕见。”

Charles Clough补充称，真正可能成为股市上涨阻力的并非估值或市场集中度，而是两个主要风险——其一是美联储的政策失误导致经济大幅放缓，其二是年轻群体就业不足。后者已成为日益突出的隐忧——数据显示，16至24岁劳动者的失业率在8月升至10.5%，为2016年以来除新冠疫情外的最高水平。他表示：“如果真有风险，那就是代际之间可能出现某种社会撕裂。未来十年左右，我们必须正视并应对这个问题。”

尽管如此，Charles Clough对美股整体依然持乐观看法。当被问及股市年底是否会上涨时，他拒绝做出预测，但表示市场普遍期待年底行情，通常情况下确实会发生，但“任何事都有可能”。他补充称：“我不愿说得太过深奥，但若能着眼长期并耐心等待回调或抛售，我确实认为一两年后股市必将站上更高位置。”

华尔街发声驳斥“AI泡沫”

在近期关于“AI”泡沫的讨论甚嚣尘上之际，多家华尔街大行发声反驳这一论调。本周早些时候，美国量化投资巨头AQR资本管理公司(AQR Capital Management)联合创始人阿斯尼斯(Cliff Asness)表示，美国股市目前的估值在历史上处于较高水平，但尚未达到可被视为“泡沫”的程度。

上周，当全球股票市场因“AI泡沫论调”持续发酵而从历史最高位持续回调之际，花旗资深美国市场股票策略师Drew Pettit指出，“大量利好已经被计入市场价格之中”，但他强调道，短期市场疲软/向下回调可能在投资者们普遍预期之内，支撑股票市场长期牛市的“人工智能基本面叙事”依然完好无损，这可能为回调期间创造重大逢低买入机遇。

摩根大通也在市场对AI交易可持续性的担忧中看到了投资机会。由摩根大通市场情报团队全球主管Andrew Tyler领导的分析师们写道：“我们会在年底前逢低买入。”分析师们表示，他们相信美股的牛市格局依然完好，并预计标普500指数将在“短期内”强势突破7000点大关。这意味着该基准指数将从当前水平再上涨3%。该行对美股前景保持乐观的原因包括：强劲的美国经济、强劲的企业盈利、关键逆风正在消退。

高盛则发布研报称，AI投资周期仍有推进空间，并将如今AI支出和估值的飙升比作20世纪90年代末科技热潮的早期阶段，而非投机性顶峰。高盛指出，“从多个指标来看，当前与AI相关的热潮，与1997年至1998年的科技热潮更为相似，而非1999年或2000年的状态”，那个时期是互联网时代的建设阶段，生产力和基础设施领域的进步开始显现，但市场过度投机尚未形成。